文｜财华社

当宠物经济成为糟践商场的“常青树”，赛谈龙头终于向本钱商场发起冲击。

近日，中国第二大宠物医疗劳动提供商瑞派宠物病院管制股份有限公司（下称“瑞派宠物”）厚爱向港交所递交招股书，拟冲刺“中国宠物医疗第一股”。

这不仅是独创东谈主李守军继瑞普生物（300119.SZ）之后的第二个IPO花样，更凭借548家连锁病院的畛域，高盛、玛氏及蒙牛（02319.HK）加抓的本钱声威，成为宠物赛谈最受瞩概念IPO焦点。

在3000亿宠物经济商场的红利下，这家胡润独角兽企业的上市之路，既承载着行业范例化的期待，也濒临着畛域与盈利的双重教师。

院士创办的宠物病院，获高盛、玛氏入股

瑞派宠物的底气，离不开其独创东谈主、董事会主席李守军的深厚积淀与行业远见。这位横跨动物保健与宠物医疗两大赛谈的“双IPO掌舵东谈主”，兼具塌实的学术配景与丰富的产业教授。

他在中国农业大学获取防护兽医学博士学位，享受国务院政府迥殊津贴，亦是俄罗斯工程院外籍院士。同期，他担任科技部兽药产业技巧改变计谋定约理事长、中国畜牧兽医学会理事、中国兽药协会副会长等多项社会职务，曾获“国度科学技巧跳跃二等奖”“农业技巧施行孝顺奖”均分量级奖项。

学术与产业的双重深耕，让李守军强横捕捉到宠物经济的崛起机遇。早在1998年，他便创立瑞普生物，深耕动物保健畛域，并于2010年率领公司登陆创业板，成为行业标杆。

跟着养宠需求从“基础饲养”转向“健康管制”，李守军于2012年跨界创立瑞派宠物，酿成“动物保健+宠物医疗”双赛谈布局，凭借对行业痛点的深切细察，构建出各别化的连锁医疗体系。

在李守军的率领下，瑞派宠物马上崛起为宠物医疗畛域的实力玩家。

字据公司官网及招股书，公司已成为中国首家终了宇宙连锁化运营的宠物医疗劳动提供商，扫尾2025年6月30日，旗下有病院548家（其中22家获五星认证），2024年宠物就诊次数近430万次，领有超2100名执业兽医，其中不乏行业闻名大家。

这些病院提供从防护医学、常见病、慢性病等基础医疗，到骨科、眼科、神经科、肿瘤科等16个专业的全面调治劳动。

凭借塌实的空洞实力，瑞派宠物已成长为一家独角兽企业。胡润探讨院在本年6月发布的《2025群众独角兽榜》中，瑞派宠物以73亿元（单元东谈主民币，下同）的估值位列第1183名。

优质的赛谈与较为锻练的模式，也让瑞派宠物成为本钱眼中的“香饽饽”。自树立以来，公司已完成多轮融资，投资者声威亮眼，包括高盛、群众宠物行业龙头玛氏、华普医药、共青城金谈、中宠股份（002891.SZ）、越秀本钱、和瑞创投和蒙牛创投基金等。

最初终了盈利，但隐忧犹存

中国宠物经济已从“小众糟践”跃升为“全民热门”，成为糟践与产业双重增长引擎。而行动宠物经济中技巧壁垒最高、糟践粘性最强的活动，宠物医疗商场空间宽广、增长马上，对瑞派宠物酿成有劲撑抓。

灼识规划陈诉涌现，中国宠物商场正处于高速增长阶段，2024年商场畛域已达3000亿元，瞻望2030年将达6025亿元，2035年增至1.11万亿元。宠物医疗板块，2024年商场畛域为366亿元，瞻望2024至2030年复合年增长率达11.4%。

在此配景下，瑞派宠物得手享受商场红利，抓续策画业务的收入抓续稳步增长，从2022年的14.55亿元增至2024年的17.58亿元。

瑞派宠物对其盈利糟蹋颇为自重，默示其是“2025年上半年宇宙性大型连锁宠物病院劳动商中唯独终了净利润的企业”。

长期以来，宠物连锁病院因扩展成本高、整合难度大，大宗濒临盈利艰辛。瑞派宠物凭借畛域效应与缜密化运营，终了行业淡薄的盈利逆袭，2025年上半年录得净利润1553.6万元。

此外，在2024年中国通盘宇宙性大型连锁宠物医疗劳动提供商中，公司的毛利率为最高，为22.2%。

盈利背后是贸易模式的撑抓，公司开创VDP（兽医发展伙伴）模式，在收购病院时保留原中枢团队40%股权，既保险管制限度权，又引发一线团队积极性，有用镌汰东谈主才流失；同期，通过法度化运营体系，复制施行优秀病院的管制教授与调治经由，终了全荟萃效果与劳动品性的长入。

但光环之下，挑战相似了了：

第一，宠物医疗行业仍高度散播，前五大连锁品牌估计商场份额仅6.5%，瑞派宠物仍需唐突热烈竞争；

第二，依赖并购的扩展模式带来高额商誉，扫尾2025年6月底公司商誉高达17.92亿元，占非流动财富比重达68.4%。一朝并购病院事迹不达预期，商誉减值风险将径直影响公司的财务褂讪。

第三，行业大宗濒临的宠物医生空匮、东谈主力成本上升等问题，也将抓续教师公司的运营韧性。

回归

回归来看，瑞派宠物的IPO进度，美艳着中国宠物医疗行业从“散播策画”迈入“本钱整合”的新阶段。行动领有近550家病院的赛谈龙头，它凭借高盛、玛氏等顶级本钱的背书和行业淡薄的盈利推崇，试图破解连锁医疗“畛域不经济”的艰辛。

关联词，高企的商誉、热烈的行业竞争与抓续的东谈主才挑战，使其上市后的整合才能与盈利可抓续性濒临严峻教师。其成败不仅关乎本身，更将为通盘这个词宠物医疗行业的范例化与集约化发展提供要道范本。

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